Risikomanagement-News

Die US-Wirtschaft befindet sich in einem tief greifenden und teilweise zähen Entschuldungsprozess, der auch eine Folge der weltwirtschaftlichen Verhältnisse ist. Die globale Produktivität hat über mehrere Dekaden die Aufnahmefähigkeit der Märkte überholt, und dieser Trend wird sich auch in den kommenden Jahren nicht umkehren, so die These von Nouriel Roubini (Leonard N. Stern School of Business), Daniel Alpert und Robert C. Hockett (Cornell University ? School of Law). Um eine langjährige Stagnation wie in Japan für die USA und wahrscheinlich auch weltweit zu verhindern, müssen die Vereinigten Staaten zwei Übel beheben: die private Verschuldung und das Außenhandelsungleichgewicht. Roubini, der im kommenden November als Gastredner der 7. Risikomanagement-Konferenz von Union Investment auftreten wird, beschreibt detailliert in der Studie ein mögliches wirtschaftliches Erholungsprogramm. Das Programm sollte seiner Ansicht nach vor allem auf drei Säulen basieren. Erstens sei ein robuster öffentlicher Infrastruktur-Investitionsplan notwendig, um durch Ausgabenkürzungen bedingte Kaufkraftausfälle auszugleichen. Zweitens werde ein umfassender Restrukturierungsplan für die privaten Hypothekenschulden gebraucht, inklusive Hilfen für Überbrückungskredite, Schuldenabbau und Mietkauf-Komponenten. Und drittens müssten mittel- und langfristige steuerliche und währungspolitische Reformen eingeführt werden, um Handelsüberschüsse in Nachfrageimpulse zu verwandeln. Damit könnte ein Rückfall in Ungleichgewichte, die den internationalen Handel über die vergangenen Dekaden bestimmten, verhindert werden.

Während der jüngsten Finanzkrise hatten die verminderten Bankkredite weniger schwerwiegende Folgen für Unternehmen, als man bisher allgemein annahm. Viel schwieriger sei es dagegen für Firmen gewesen, sich in dieser Zeit mit Fremdkapital zu finanzieren. So die These von Rene M. Stulz (Ohio State University ? Department of Finance) und Kathleen M. Kahle (University of Arizona ? Department of Finance), die die Kreditversorgung von Unternehmen in der Finanzkrise untersuchten. Beide Autoren verglichen dafür US-Daten (Compustat) zur Kreditversorgung und den Kapitalausgaben von fremdfinanzierten Unternehmen mit von Bankkrediten abhängigen Firmen. Der Untersuchungszeitraum beginnt mit der Kreditkrise im Herbst 2007 und endet im Frühjahr 2009.

Die starke Volatilität der Kapitalmärkte zeigt deutliche Folgen für das Pensions Management. Die großen deutschen Unternehmen zeigen sich im Vergleich zu 2010 bei ihrem Pensions Management noch "deutlicher risikobewusst". So lautet die Kernaussage einer aktuellen Studie der Unternehmensberatung Towers Watson. Den Studienautoren zufolge sichern sich die Firmen verstärkt gegen Zins-, Inflations- und Währungsrisiken ab. Neben dynamischen Ansätzen begegneten sie der Kapitalmarktunsicherheit mit "klaren Governance-Strukturen".